Ryu일무이

하이브리드 본딩은 HBM에만 쓰일게 아닙니다. HBM에 채택되는 건 계속 늦어지고 있는게 사실이고 빨라도 HBM4e 16단부터이지 않을까 생걱합니다. 그보다 V10 NAND에 먼저 적용될 것으로 보여서 여기에 한화세미텍 장비가 채택될 수 있다는 이슈입니다. 로직 파운드리에서도 3D 패키징의 확대로 점차 적용이 확대될 수 있다는 이슈입니다.

✅ [속보] SK하이닉스, 장중 100만원 돌파… ‘100만 닉스’ 등극 https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001144019

리브스메드 2개월 락업 관련 1. 2/24일 화요일 2개월 락업물량 242만주 출회 예정(9.82%) 2. 3대 주주 스톤브릿지벤처스(외 5인) 지분은 2/10일자로 145만주 보유(5.87%). 2개월 출회 가능 주수는 72만주(2.93%), 3개월 출회 가능 주수는 39만주(1.56%) 3. 2대주주 타임폴리오자산운용(외 4인) 9.28%는 1/2일 이후 보고 사항 없음 4. 1개월 락업 해제일인 1/26일에는 출회 예정 물량 254만주를 상회한 603만주 거래 5. 2/27일 금요일 잠정 실적 발표 예정

https://blog.naver.com/centum_tiger/224193535923 #리브스메드#센텀호랑이

삼성전자, SK하이닉스, Kioxia, 삼성전기, 한미반도체, 이수페타시스 Word on the Street - EU/US Analyst Marketing Feedback 🌐 투자자 미팅 주요 피드백 및 산업 전망 • EU 및 미국 투자자 100여 명 대상 미팅 진행 결과 테크 업종 전반에 낙관적 전망 유지함 • AI 주도 업사이클 지속 기대감이 높으며 특히 메모리 섹터에 대한 관심이 집중됨 • 메모리 비즈니스 모델이 '인프라'에서 '필수재'로 전환되고 있다는 구조적 변화 논의함 • 서화백의그림놀이(@easobi)를 통해 시장의 높은 관심도를 확인 가능함 • DRAM의 구조적 성장론은 안착되었고 차세대 성장 동력으로 NAND에 대한 관심 부상함 ───── ✦ ───── 📈 메모리 사이클 및 밸류에이션 변화 • 전통적인 사이클상 2026년 3분기 주가 모멘텀 피크 가능성 존재하나 과거와는 다른 양상임 • 2027~2028년에도 ASP와 출하량 측면에서 견고한 업사이클이 지속될 것으로 분석함 • 투자자 3분의 2가 메모리 산업의 장기 지속성(Longevity) 관점에 동의하고 있음 • 최근 3~6개월간 P/B보다 P/E 멀티플을 활용하려는 경향이 강해짐 • 높은 마진과 가시성 덕분에 과거 대비 높은 멀티플 부여가 정당하다는 평가가 지배적임 ───── ✦ ───── ⚔️ 삼성전자 vs SK하이닉스 전략 비교 • 과거 SK하이닉스 선호 현상 뚜렷했으나 최근 삼성전자에 대한 매수 관심이 급증함 • 삼성전자의 HBM4 실행력 향상 및 엔비디아 내 점유율 확대 기대감이 반영됨 • 기존 메모리 사이클 강세에 따른 삼성전자의 운영 레버리지 효과를 긍정적으로 평가함 • 2026년 톱 픽으로 삼성전자를 꼽는 투자자가 늘고 있으며 주가 수익률도 이를 반영 중임 • 삼성전자의 높은 현금 배당 수익률이 단기 및 중기 투자 매력을 높이는 요소로 작용함 ───── ✦ ───── ⚠️ 공급 제약 및 리스크 요인 • 고객사 주문 대비 충족률이 50~60% 수준에 불과하여 공급 부족 상황이 심각함 • CSP들의 메모리 재고가 급감하고 있어 향후 6~12개월 내 자본 지출 확대 예상됨 • 마이크론의 대규모 증설 및 삼성전자 P5, SK하이닉스 M15X 조기 가동이 이를 뒷받침함 • 서화백의그림놀이(@easobi)가 강조하듯 공급 제약이 해소되지 않으면 AI 사이클 지속 어려움 • 리스크로는 CSP의 아키텍처 변경으로 인한 메모리 소비 효율화 가능성을 주시해야 함 ───── ✦ ───── 💰 삼성전자 메모리 부문 실적 추정 (단위: 십억 원) 2025E: 매출 103,450 / 영업이익 31,840 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 8.4배 / P/B 1.5배 2026E: 매출 248,300 / 영업이익 164,150 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 7.4배 / P/B 1.2배 2027E: 매출 302,400 / 영업이익 206,120 / 순이익 미제시 / EPS 미제시 / P/E 6.5배 / P/B 1.0배 (참고: P/E 및 P/B는 전사 기준이며, 매출 및 이익은 보고서 내 메모리 부문 추정치 기반함) ───── ✦ ───── 📉 기타 테크 섹터 및 개별 종목 의견 • 한미반도체는 밸류에이션 부담과 TCB 경쟁 심화로 인해 비중축소(UW) 의견 유지함 • 삼성전기는 MLCC 가격 인상 및 AI 서버용 제품 믹스 개선 기대감으로 비중확대(OW) 제시함 • 이수페타시스는 지배력 약화 우려 있으나 AI PCB 단가 상승 수혜로 펀더멘털은 견조함 • 한국 지배구조 개선안에 대한 글로벌 투자자들의 관심이 지속되고 있음 • 장기 업사이드 관점에서 SK스퀘어와 우선주 등에 대한 상대 가치 매력이 부각됨 결론: 메모리 업사이클의 지속 기간이 과거보다 길어질 것으로 예상되며, 특히 실적 개선 가시성과 밸류에이션 매력이 높은 삼성전자에 대한 선호도가 높아지고 있음.

소부장 IDM 중 하나를 볼 게 아니라 둘 다 봐야할 것 같네요

[SK증권 반도체 한동희X해외주식 박제민] 안녕하세요, SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민입니다. New paradigm, New multiple Part.2 공유드립니다. 11월에 이어 Earnings기반 메모리 재평가 주장입니다. 목표주가 삼성전자 300,000원 (P/E 13X). 26E OP 208조 SK하이닉스 1,600,000원 (P/E 9X). 26E OP 176조 Coding Agent의 리드 26년 AI는 보조 도구에서 동료로…

[SK증권 반도체 한동희X해외주식 박제민] 안녕하세요, SK증권 반도체 한동희, 해외주식 박제민입니다. New paradigm, New multiple Part.2 공유드립니다. 11월에 이어 Earnings기반 메모리 재평가 주장입니다. 목표주가 삼성전자 300,000원 (P/E 13X). 26E OP 208조 SK하이닉스 1,600,000원 (P/E 9X). 26E OP 176조 Coding Agent의리드 26년 AI는 보조 도구에서 동료로 진화 수요 증분 핵심:Coding Agent, 성능 강화/접근성 증가 Token 수요 급증 감지: Claude Cowork, Codex, OpenClaw 수요 확신 CSP Capex 증가 , AI Labs 자금 조달 적극 Shopping Agent, Physical AI->인프라 수요 견고 한국 메모리 재평가의 명분: 시대가 변했다 수요 기반 변화: 세트 교체주기 -> AI 시스템 운영 구조 : 소순환주기 (경기)에서 대순환주기 (AI) 사이클로 메모리 계층화 필수->추론 고도화, 비용 효율 제고 : AI 메모리 HBM, DRAM, NAND로 확산 (위상 격상) : Earnings power 상향 재정의, 실적 분산 크게 완화 : AI는 메모리에 Earnings frame 제공. LTAs가 강화 메모리 호황이 유동성 확장과 동반된 최초의 국면 글로벌 AI 관련주 중 한국 메모리 가장 저렴 New paradigm, New multiple Part.2 1)AI Agent 진입 국면 2)메모리 전방. 과반은 서버 3)AI 공급 점검: 강해진 서버 사업자들의 확신 4)AI 수요 점검: 챗봇보다 더 큰 수요. Coding Agent 5)메모리 산업. 무엇이 다른가 수요 기반 변화, 메모리 위상 격상, 공급의 복합제약 6)메모리 밸류에이션 P/E 유지 왜 P/B에 갇혔나, AI는 Earnings frame 형성 7)Still ‘LONG’: 한국 메모리 재평가의 명분 URL: https://buly.kr/6MtByqa * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

260224_AI: The memory squeeze - CLSA [Key Takeaways] (1) AI 가속기에서 HBM 탑재량은 세대가 바뀔 때마다 증가하고 있으며, '26년에는 GPU/ASIC 출하량이 YoY +85% 급증할 것으로 전망 (2) 우리는 HBM 물량을 바텀업으로 추정한 뒤, 한국 테크 담당자의 추정치와 비교해봄 (3) HBM 출하가 GPU/ASIC보다 3~9개월 선행한다는 시차를 반영하면 "모든 경우"에 추가 업사이드가 존재 (4) 기본 시나리오에의 추가 업사이드는 '26년 약 +30%, '27년은 약 +70%에 달함 (5) 하방 리스크로는 OpenAI 수요를 제외하고 Rubin Ultra를 지연될 경우라는 가정을 했는데, 그 경우 '26년 -10% 다운사이드가 나오지만 '27년은 +22% 업사이드가 나옴 (6) 요컨대, 메모리 강세 사이클의 끝자락을 현 시점에서 논의하기에 문제가 있음 - [Contents] (1) NVIDIA의 Rubin/Rubin Ultra, AMD의 MI400 시리즈 등은 GPU/ASIC 한 개당 평균 HBM 탑재량을 계단식으로 크게 끌어올릴 것으로 예상 (2) 우리는 '25년 출하 기준 평균 HBM 탑재량이 약 180GB였다고 추정하며, '28년에는 두 배 이상이 될 것으로 추정 (3) HBM 탑재량 증가를 뒷받침하는 또 다른 요인은 AI 가속기 출하량 자체의 성장 (4) '25년 전 세계는 약 800만 개의 AI 가속기를 출하했으며, '28년에는 3배 수준으로 커질 것 (5) GPU 패키징 공정이 HBM 생산 이후에 진행되기 때문에 HBM 출하는 GPU 출하보다 약 6개월 먼저 출하됨 (6) 공급 부족이 심한 경우에는 최대 9개월까지도 시차가 벌어질 수 있음 (7) 이런 조정은 우리가 추정한 GPU/ASIC 출하 전망과 HBM 전망치를 서로 정합적으로 맞추는 데 도움이 됨 (8) HBM이 6개월 선행한다는 기본 가정으로 우리의 추정치를 적용하면, HBM Gb 환산 기준 '26년은 현재 추정치 대비 +30%, '27년은 +70% 더 높게 나옴 (9) HBM 래깅 시차를 3개월 선행으로 두더라도 '26년 기존 추정치와 유사하고, '27년은 +54% 더 높음 (10) 의미 있는 다운사이드를 만들기 위해서는 AI 수요 전망에서 OpenAI를 아예 제거해야 할 정도로 강력한 가정이 필요 (11) 시장의 우려와 달리 우리는 AI 인프라 구축이 본격적으로 가속화되고 있으며, 여전히 상당한 공급 제약[Supply Crunched] 상태라고 판단 (12) 우리팀은 NVDA/TSMC를 HC O-PF로 제시하며, 동료들이 커버하는 메모리 주식에 대한 낙관적인 시각 또한 여전히 지지

메모리 가격 상승세 꺾였다, 국내도 고점 대비 20%대 하락 | 케이벤치 주요뉴스 https://kbench.com/?q=node/276313

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