Ryu일무이

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우] 안녕하세요, 메리츠 김선우입니다. 당사 최설화/김동관 수석들과 함께, 중국 상해에서 열린 SEMICOM China 행사를 다녀왔습니다. 이번 SEMICON China 탐방을 통해 1) CXMT 상장 여파, 2) B2C 전통 수요의 메모리 수급 영향, 3) B2B 서버 중심 AI 서버 수요에서 오는 메모리 사이클 특징을 분석했습니다. 최근 관성적 GPM 고점에 도달한 마이크론 가이던스 부담 및 외부 요인으로 메모리 주가 조정이 발생했습니다. 이는 대부분 착시에 불과할 뿐입니다. AGI 도달을 위한 '선착순' 경쟁 구도 속 메모리 영업이익률은 과거의 고점을 훌쩍 뛰어 넘는 90% 이상 수준에 연내 도달하리라 예상됩니다. 사상 초유의 구간입니다. 또 하나 눈 여겨볼 점은, 이제 2분기 중 애플의 메모리 구매 방침이 '중국 시장 독식' 전략으로 탈바꿈합니다. 마진 여력을 활용해, 모바일 메모리 물량 및 중국시장을 선점코자 합니다. 서버 및 스마트폰 DRAM/NAND의 판가 상승세가 가속화될 이유입니다. 당사는 업황 개선이 2027년 중반까지 견조히 발생하리라 예상합니다 (27년 응용처별 수요 증가율 25~45% vs 공급 증가율 20~25%). 막연한 우려를 딛고 주가는 26년 연말까지 견조하게 상승할 전망입니다. 외부 요인으로 발생한 삼성전자/SK하이닉스 주가 조정을 적극적으로 활용할 것을 권고드립니다. https://vo.la/PRumnyS (요약본) * 동 자료는 당사 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

어제 닉스 일부 팔았는데 장이 귀신 같이 반등하네요... 제가 인간지표였습니다😭

https://m.blog.naver.com/skiyong/224209554740

✅ 코스피 야간선물 +6.09%

TrendForce: 2026년 2분기 AI 서버 수요 증가로 메모리 계약 가격이 상승할 것으로 예상되며, CSP(클라우드 서비스 제공업체)들은 장기 계약을 통해 공급을 확보할 전망 1. 전체 가격 동향: 전례 없는 급등세 2026년 2분기 일반형 DRAM의 계약 가격은 전 분기 대비 58~63% 상승할 것으로 보이며, NAND Flash(낸드 플래시)의 전체 계약 가격은 70~75%라는 기록적인 분기 상승률을 기록할 전망입니다. 이는 AI 및 데이터센터 수요가 시장을 주도하고, 제조사들이 수익성이 낮은 제품군에서 높은 제품군으로 생산 능력을 급격히 이동시키며 발생한 결과입니다. 2. DRAM 시장: 서버 및 HBM 중심의 공급 재편 -서버용 DRAM 및 LTA 체결: 북미 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들의 AI 추론용 수요가 명확해지면서 대용량 RDIMM 채택이 늘고 있습니다. 제조사들은 가장 수익성이 높은 서버용 DRAM에 생산을 우선 배정하고 있으며, 미래 증설의 근거를 마련하기 위해 주요 고객사들과 장기 공급 계약(LTA)을 적극적으로 체결하고 있습니다. -PC 및 모바일 DRAM: PC 수요 자체는 하향 조정되고 있으나, 제조사들이 공급 물량을 줄이면서 가격 상승세가 유지되고 있습니다. 스마트폰 제조사들 역시 원가 상승 압박을 받고 있지만, AI 기능 구현을 위한 고사양 메모리 수요가 여전해 2분기 가격은 전 분기보다 계속 오를 것으로 보입니다. -그래픽 및 소비자용 DRAM: GDDR 생산 능력 부족으로 그래픽 DRAM 가격이 상향 조정되고 있으며, 대형 제조사들이 철수하고 있는 소비자용 DRAM 시장은 공급 불균형이 심화되어 만성적인 공급 부족 상태에 놓여 있습니다. 3. NAND Flash 시장: AI 연산 군비 경쟁의 여파 -Enterprise SSD 공급 부족: 생성형 AI가 대규모 응용 단계에 진입하며 고성능 SSD 수요가 폭증하고 있습니다. 반면 신규 생산 능력(Capa)은 2027년 말이나 2028년에야 본격적으로 가동될 예정이라, 2026년 내내 심각한 공급 부족이 예상됩니다. 이에 따라 CSP들은 물량 확보를 위해 가격 인상을 수용하며 장기 계약을 서두르고 있습니다. -소비자용 SSD 및 모바일(eMMC/UFS):PC 제조사들은 서버용 제품에 생산량을 뺏길 것을 우려해 미리 재고 확보에 나서며 가격 상승을 부추기고 있습니다. 특히 eMMC와 UFS는 기업용 SSD와 공정이 겹치지만 수익성이 낮아 공급 우선순위에서 밀려났으며, 이로 인해 전 제품군 중 가장 큰 공급 부족 현상을 겪고 있습니다. -NAND 웨이퍼: 제조사들이 완제품(SSD 등) 공급을 우선시함에 따라 웨이퍼 유통 물량이 극도로 희귀해졌으며, 2분기에도 가격 강세가 지속될 것입니다. 결론적으로, 2026년 2분기는 AI 서버 수요가 메모리 시장의 모든 자원을 흡수하는 '블랙홀' 역할을 하며, 일반 소비자용 제품의 사양 축소와 가격 상승이 동시에 발생하는 매우 타이트한 시장 상황이 전개될 것으로 보입니다. https://www.trendforce.cn/presscenter/news/20260331-12993.html

반도체: One by One (Feat. 현물 가격) [대신증권 반도체/류형근] ■ 무엇이 문제일까? - 메모리반도체 주가가 하락하고 있습니다. 근본적인 배경이 있다면, Macro 불확실성이겠지만, 섹터 관점에서도 시장은 크게 4가지 우려를 표하는 모습입니다. - 최근 일부 제품군에서 나타난 현물 가격 (Spot Price)의 하락에 대해 점검해볼 필요가 있습니다. ■ 현물 가격의 둔화가 가격의 추세 전환을 의미하지는 않습니다 - 그간의 가격 급등 속, 기저 부담이 높아졌고, Consumer 시장의 특성 상, 일부 제품군에서는 가격 둔화가 나타날 수 있습니다. - 하지만, 중요한 것은 모바일과 서버 제품입니다. 현물 시장에서는 해당 제품군의 거래 비중이 미미합니다. - 진성 수요가 둔화하기 시작했다면, 웃돈을 주고, Legacy 제품을 구매하려는 현황은 사뭇 이해하기 어렵습니다. 최근에는 서버 DDR4가 HBM3e 대비 비싸게 거래되는 이상 현상도 일부 관측되고 있습니다. - 현물 가격 하락이 목격된 중국 시장에서도 극심한 공급 부족 현상이 지속되고 있습니다. 일부 모바일 고객들의 경우, 연간 스마트폰 출하량의 하향조정이 불가피한 상태인 것으로 판단됩니다. 그 빈자리를 차지하기 위한 기업 단의 구매 경쟁도 여전히 강하게 전개되고 있습니다. 📎PDF | ➡️보고서원문| 📝요약/해설

NVIDIA VR NVL72 컴퓨트 트레이 구성 및 부품별 수혜 • 케이블리스(FC-BGA, MLB기판) + SOCAMM2(메모리모듈 기판) + 전력 밀도 상승/모듈식 설계 채택(MLCC) • 케이블리스 설계를 통해 조립시간 단축과 구성 간소화로 인해 PCIe Gen6 신호를 보다 장거리로 전달해야 하기 때문에 기판 스펙 업그레이드는 불가피 (삼성전기/이수페타시스/대덕전자 수혜) • 2026년 글로벌 기판 시장은 서버 노출도가 높은 업체를 중심으로 제품 믹스 개선과 가동률차별화가 심화될 가능성 • 전력 밀도의 급격한 상승과 모듈 분산화로 MLCC 수요가 구조적으로 상승 • 수요 증가과 더불어 800VDC라는 새로운 개념이 제시되며 시스템 효율과 신뢰성 향상을 위해서라도 탑재되는 MLCC 수요가 전체적으로 확산

GF증권의 신뢰도를 잘 알 수 없지만 - 'LTA 가격은 최소가격을 보장한 상태로 변동'(하단 보장, 상방 열림) - 그런데 '27년 최소가격은 26년 2분기 가격보다 +25%' - 그리고 28년은 추가 상승 - 이 내용이 맞고 물량 강제 조항이 충분히 갖춰졌다면, 메모리업계는 GPM 70~80% 수준이 LTA 기간 내내 보장되는 구조일 수 있음 - '시클리컬' 논리를 무너뜨리는 내용

https://m.blog.naver.com/kimcharger/224235848147 #김찰저 님

* GF증권, 메모리 시장 전망 및 LTA 관련 코멘트(by @Jukan05 on X) AI는 DRAM 수요의 핵심 동력입니다. 순수 AI 서버 수요(HBM + GPU급 DRAM)는 2026년 전체 DRAM 수요의 약 37%를 차지할 것으로 예상되며, 2027년에는 74%, 2028년에는 90% 성장할 것으로 전망됩니다. 이러한 성장은 주로 NVIDIA Rubin Ultra의 1TB HBM 전환, CPU LPDDR 용량 증대, Google의 공격적인 출하 계획과 같은 플랫폼 전환에 힘입은 것입니다. 2028년 수요 증가에 대한 투자자들의 우려에도 불구하고, DRAM 시장은 구조적으로 공급 부족 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 최근 메모리 제조업체와 하이퍼스케일러 파트너 간의 장기계약 체결에 긍정적인 진전이 있었습니다. 새로운 장기계약 조건에 따라 가격은 시장 상황에 따라 변동되지만, 최저 가격이 설정되어 최소 가격을 보장합니다. 특히 2027년 최저 가격은 2026년 2분기 DRAM 가격보다 25% 이상 높으며, 2028년 장기계약(예: 삼성-구글 계약)은 전년 대비 추가 상승을 보여줍니다. 더욱 중요한 것은 이러한 장기계약이 수십억 달러에 달하는 선지급금을 포함하는 높은 수준의 약정을 수반한다는 점입니다. 이러한 계약 덕분에 현재의 수익성 수준이 2028년까지 유지될 수 있을 것으로 예상합니다. https://x.com/i/status/2038872846911648097

* 한인수 교수(터보퀀트 개발팀, 카이스트 교수이자 구글 리서치 겸직) 한 교수는 30일 오후 온라인으로 기자 브리핑을 열고 "메모리 반도체 같은 하드웨어 없이는 아무리 소프트웨어가 좋아도 능력을 충분히 발휘할 수 없고, 반대로 하드웨어가 아무리 좋아도 소프트웨어가 개선돼야 최종적인 AI 효율화가 가능할 것"이라고 말했다. 터보퀀트 발표 후 세계 시장의 반응에 대해 한 교수는 "예상하지 못했다"고 말했다. 그는 "연산 효율화 연구에 집중해왔는데, 이번에 소프트웨어의 중요성이 더 각인된 것 같다"고 소회를 밝혔다. 현재 구글 리서치 연구원을 겸직 중인 한 교수는 구글과 AI 추론 연산 효율화를 위한 후속 연구를 할 계획이다. https://v.daum.net/v/20260330160700087

터보퀀트로 인한 컴퓨팅 비용감소로 전체 수요는 늘어날건데 당장 스팟가격이 내려가니 멀티플을 깎는다 >> 이게 시방 몬소리여